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증권사 리포트
POSCO, 4Q17 Preview : 실망 없는 깔끔한 마무리 -한국투자
스틸프라이스 2018-01-05 12:09:43
첨부 : 20180104.pdf (316165 Byte)
◆ 목표주가 460,000원으로15% 상향

목표주가 산정기준을 12개월 forward BPS에서 2018년 BPS로 변경해 목표주가를 400,000원에서 460,000원(목표 PBR 0.8배)으로 15% 상향한다.
2017년 ROE가 7.1%로 예상되고 2018년에도 철강산업의 상승 사이클이 지속되어 ROE가 7.9%로 상승할 전망이다.

이를 감안하면 현재 PBR 0.6배는 저평가 상태다.


◆ 4분기실적실망되풀이되지않을것

2015년 4분기는 국내와 해외 철강사업 부진, 2016년 4분기는 건설부분의 대규모 적자로 시장의 기대에 크게 못 미치는 실적을 기록했다.

그러나 2017년 4분기는 오히려 시장의 기대를 넘는 실적이 예상된다.

연결 영업이익이 1조 3,460억원(QoQ +19.5%, YoY +185.3%)으로 컨센서스 1조 2,881억원을 상회할 전망이다.

별도기준 영업이익도 철강 업황 개선으로 2017년 분기 중 가장 많은 8,920억원(QoQ +23.6%, YoY +82.6%)으로 예상한다.


◆ 업황개선으로1분기가격인상이어질것

1월부터 열연 가격을 5만원 인상했다.

11월 중순부터 시작된 허베이성 감산으로 11월 이후 중국 판재류 가격은 열연 6.4%, 냉연 4.5%, 후판 2.7%, 그리고 도금강판이 2.5% 상승했다.

그리고 춘절 재고 비축이 나타나며 업황 개선세가 이어질 전망이다.

열연뿐만 아니라 냉연, 도금강판 등으로 국내 가격 인상이 확산될 것이다.

이에 1분기도 4분기 못지 않고, 2분기는 성수기로 진입해 상반기 내내 양호한 실적이 이어질 것으로 예상된다.


◆ 상반기연결영업이익17% 증가예상

4분기부터 업황 개선이 나타나기 시작했고 올해 2분기 성수기까지 양호한 흐름이 이어져 2018년 상반기 연결 영업이익이 2조 7,420억원으로 전년동기대비 17%, 전반기대비 11% 증가가 예상된다.

이와 같은 양호한 실적이 저평가와 맞물려 주가 상승을 견인할 것으로 판단한다.
2018-01-05 12:09:43
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