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증권사 리포트
현대제철, 2020년 판재류 개선 봉형강 부진
스틸프라이스 2019-11-18 10:05:35
첨부 : 20191114.pdf (268190 Byte)
2020년 별도 영업이익 6,179억원(+18.6% YoY), 연결 영업이익 6,588억원(+13.4% YoY) 전망

- 동사의 2020년 별도 매출액은 18조 305억원(-2.5% YoY), 영업이익 6,179억원(+18.6% YoY) 전망. 1) 판재류 부문은 원재료가격 하향안정화와 함께 강재가격도 하락하면서 외형은 축소되겠으나, 2) 비용감소 효과가 더 크게 작용하며 spread는 개선 될 전망. 3) 봉형강 부문은 전방수요 부진이 심화되면서 내년에도 수요둔화 지속될 전망. 연결 영업이익은 중국법인 실적개선에 시간이 필요할 것으로 예상되면서 별도대비 개선폭이 둔화된 6,588억원으로 전망그룹 지배구조 재편에 따른 재무구조 개선 가능성

- 2020년에 그룹 지배구조 개편이 본격화될 경우 동사가 보유한 계열사 지분 매각으로 대규모 현금유입 가능할 전망. 지분
가치는 현재시가로 1조원을 상회하는 규모. 만약 지분매각이 현실화된다면 차입금 상환에 따른 재무구조개선 가능할 전망


투자의견은 Buy, 목표주가 45,000원 유지

- 동사는 올해 지속된 실적 부진으로 현재 12M Fwd P/B 0.27배 수준에 거래 중인데, 뚜렷한 상승 모멘텀이 부재한 상황이지만 내년 판재류 부분의 이익개선, 그리고 그룹 지배구조 개편에 따른 재무구조 개선 가능성 등을 감안하면 현재 주가에서 추가적인 하락 가능성은 제한적. 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지
2019-11-18 10:05:35
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