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증권사 리포트
세아베스틸, 업황 회복에 시간 소요 – 삼성증권
스틸프라이스 2020-05-07 18:34:55
첨부 : analysis.pdf (646459 Byte)
실적 해석 및 시사점

1Q20 연결기준 매출 및 영업이익은 각각 전분기 대비 3.8%, 2 89 % 증가한 7,001 억, 105 억원으로 , 영업이익은 컨센서스 17% 상회 . 전분기 대비 판매량 회복에도 불구하고, 업황 둔화로 인한 제품 믹스 악화로 인해 모회사는 영업적자 지속. 그러나 자회사 세아창원특수강의 스프레드 확대에 기인한 실적 개선 및 3 월 인수된 알코닉코리아 실적 반영 등에 기인해 연결기준 실적은 양호한 수준 기록 . 한편, 지배주주 순이익은 컨센서스 큰 폭 상회한 1 70 억원이나, 자회사 세아창원특수강이 100% 자회사로 변경됨에 따른 이연법인세 관련 회계처리 일회성 요인에 기인

2Q20에는 코로나 19 영향으로 수출물량 급감이 예상되며, 이에 따라 고정비 효과가 큰 동사 수익모델 특성상 전분기 대비 실적 축소 불가피 . 이에 따라, 알코닉코리아 연간 실적 반영에도 불구하고 , 동사의 올해 영업이익 추정치를 기존 대비 37 % 하향 조정한 473 억 원 제시. 다만, 자본 변화가 크지 않다는 점에서, target P/B 0.2 배에 기반한 목표주가 10,000 원 유지. 현재 P/B 0.18 배에 거래 중이나, 2020년 및 2021년 ROE를 각각 1.4%, 2.4 로 추정 중인 한편, 편안한 업황 회복 시기를 가늠하기 어렵다는 점에서, Hold 투자의견 유지
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