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증권사 리포트

현대제철, 2분기 봉형강 호조로 선방 - 유진투자증권
스틸프라이스	2020-06-02 17:02:13
첨부 : 562286.pdf (715942 Byte)

2분기 연결 영업손실 169억원(적지qoq, 적전%yoy) 예상

연결 매출은 4.5조원(-3.6%qoq, -19.2%yoy), 영업손실 169억원(적지qoq, 적전%yoy) 수준으로 당사의 기존 전망치(손실 600억원) 대비 선방할 것으로 전망함.

고로 부문은 여전히 부진할 것으로 보임. 완성차향 판매 둔화로 판재 출하는 전년동기비18% 가량 감소할 전망이고 믹스 악화에 따른 판가 하락도 불가피할 것임. 다만 투입단가가 전분기비 1만원 가량 추가 하락하여 마진 스프레드 낙폭을 제한할 전망임.

당초 예상보다 선방할 것으로 전망하는 배경은 봉형강 부문임. 전분기에 이어 감산(철근 출하 -12.9% 전망)을 통해 시세 방어를 하고 있는 가운데 철스크랩 가격이 전분기비 1.5만원 이상 하락하고 있음. 이에 롤마진은 전분기비 2만원 가량 개선될 것으로 전망함. 이와 같은 상황이 가능한 것은 전기로 설비가 고로와 달리 탄력적인 운영이 가능하기 때문임.

해외SSC 적자를 견인해온 중국 법인 역시 4월부터 현지 자동차 판매 회복세로 완만히 개선될 것으로 기대함.

자동차향 출하 회복 속도가 관건

봉형강 부문은 가동률 조정을 통한 시세방어 전략이 당분간 유효할 것임. 다만 수요 회복을 전제하지 않으면 마진율의 추가 개선에는 한계가 있을 것임. 따라서 하반기 이익개선 속도는 자동차향 출하 회복 및 판재 마진 개선에 좌우될 것임. 여전히 불확실성이 크다고 판단하여 투자의견 HOLD를 유지함.

2020-06-02 17:02:13
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