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증권사 리포트
포스코, 2분기 저점으로 실적 개선 - 현대차증권
스틸프라이스 2020-06-19 14:03:22
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◆ 투자포인트 및 결론

- 투자의견 BUY 유지하며 투자포인트는 1) 2분기를 저점으로 하반기 가격인상 및 생산/판매량 회복에 따른 고정비 감소로 실적 회복, 2) 동사 투자심리에 영향을 끼치는 중국 수급 개선, 3) 현재 P/B 0.36배로 여전히 역사적 하단에 있다는 점임

- 2분기 예상되는 실적 부진은 주가에 기반영. 목표주가 240,000원 유지함

◆ 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 별도 5조 9,410억원, 영업이익 601억원, 세전이익 1,705억원으로 영업이익은 전년동기대비 -92%, 전분기대비 -87% 예상. 연결 영업이익 2,616억원으로 전년동기대비 -76%, 전분기대비 -63% 예상

- 2분기 실적 부진은 이미 예상되었으며 수출수요 부진으로 판매량이 감소하고 감산으로 톤당 고정비 상승 및 열연판매 증가로 평균판매단가가 낮아질 것으로 추정됨

- 하지만 3분기 실적은 회복될 것으로 예상되는데 중국 유통 및 수출가격이 이미 상승하고 있고 해외 대형 철강업체들도 6월과 7월 판매가격을 인상하고 있어 3분기 동사의 판매가 상승 및 판매량 증가에 힘입어 별도 영업이익은 3,814억원으로 전분기대비 +534% 큰 폭 개선 전망

- 하반기 중국 조강생산은 전년동기대비 증가하기 어려운 가운데, 철강수요는 5월부터 개선되고 있고, 중국 철강 유통재고도 3분기 중에 평년 수준으로 조정될 것으로 예상되어 수급여건은 호전될 전망. 다만 철광석 가격의 최근 급등은 부담요인이며 하반기 내수가격 인상폭이 관건

◆ 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 중국의 개선요인이 확인됨에도 최근 한달 KOSPI 수준의 수익률을 기록

- 하반기 글로벌 주요 지역의 철강 수요 회복, 중국의 수급상황 개선, 동사의 실적 증가의 방향성을 고려하였을 때 주가는 우상향할 것으로 전망됨
2020-06-19 14:03:22
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