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증권사 리포트
포스코, 3분기부터 회복시작 - 키움증권
스틸프라이스 2020-07-22 11:53:24
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◆ 2분기실적은본사부진에도자회사견조해예상보다선방

연결 영업이익은1,677억원(-76%QoQ, -84%YoY)으로 키움증권 추정치 512억원은 상회, 컨센서스 2,230억원은 하회했다. 코로나19 이후 철강업황 부진으로 별도영업이익이 -1,085억원으로 부진했지만(키움증권추정치-520억원) 포스코인터, 포스코건설 등 비철강 자회사의 실적이 견조해 연결영업이익은 당사 예상보다 양호했다. 별도 영업이익은 사상 첫 분기 적자를기록할 정도로 부진했는데 1) 조강생산량이 7,793만톤(-14%QoQ, -18%YoY)으로 2Q 09 7,132만톤 이후 최저치를 기록해고 정비 부담이 상승했고, 탄소강ASP도 1Q20대비 약5만원 하락해 철강마진이 축소되었기 때문이다. 반면 포스코인터는 미얀마 가스전의 실적이 견조했고, 포스코건설도 평택 지제세교, 신평택 복합화력 등의 프로젝트로 인해 영업이익은 1Q20 수준과 유사했다.

◆ 3분기부터는 증산 및 마진 개선으로 턴어라운드 시작

핵심 수요처인 자동차 생산량이 회복되고 있고, 개보수로 2월부터 가동이 중지되었던 광양 3고로도 7/10 재가동에 들어가면서 POSCO의 조강생산량은 2Q20을 바닥으로 하반기에는 점진적회복이 예상된다. 동사는 이번 실적컨콜에서 1Q20 실적 발표후 하향했던 올해 본사 조강생산량/제품판매량 가이던스를 다시 상향했다(조강생산량은 3,670만톤→ 3,410만톤→3,530만톤, 제품판매량은 3,500만톤→3,240만톤→3,380만톤).

한편, 중국 철강가격은 경기회복과 함께 2Q20부터 완만하게 상승하기 시작해 동사도 수출과유통향을 중심으로 7월부터 적극적인 가격인상에 나서고있다. 따라서 축소되었던 철강 마진도 3Q20부터 점진적인 개선이 기대되며 이에따라 분기실적도 2Q20을 바닥으로 하반기부터 턴어라운드가 시작될 전망이다.
2020-07-22 11:53:24
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