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증권사 리포트
현대제철, 더딘 회복세 – 유진투자증권
스틸프라이스 2020-09-03 18:49:39
첨부 : 570040.pdf (573059 Byte)
◆3Q20 연결 영업이익 265억원(+89.4qoq, -22.4%yoy) 예상

연결 매출은 4.4조원(+7.7%qoq, -12.2%yoy), 영업이익은 265억원(+89.4%qoq, -22.4%yoy)을 전망함.

전체 판매량은 474만톤(+1.5%qoq, -7.7%yoy) 수준이 예상됨. 차강판 출하는 전분기비 15% 이상 회복할 전망이나 봉형강 출하 감소가 이를 상쇄할 것임.

판재 평균출하단가(ASP)는 전분기와 유사할 전망임. 믹스 회복에도 불구하고 상반기 후판 가격 타결에 대한 소급 적용분이 반영될 것임. 판재류 투입단가는 전분기비 소폭 하락하여 제한적인 마진 스프레드 회복이 예상됨.

전분기 이례적인 호실적을 기록했던 봉형강 롤마진은 다소 조정이 예상됨. 계절적 비수기로 진입하면서 판가는 하방 압력을 받고 있고 철스크랩 투입가는 반등하고 있음.

이를 감안한 별도 영업이익은 177억원(+93.2%qoq, -47.8%yoy) 수준임.

연결부문 실적 역시 완만한 개선이 예상됨. 해외 SSC법인들은 공장 가동 재개로 흑자전환할 전망임. 다만 재고 정상화로 전분기 미실현이익의 일부가 손실로 반영될 가능성.


◆정상 이익 체력 회복까지는 아직 멀다

4분기에도 출하 회복이 이어질 전망이나 최근 가파르게 급등한 철광석 가격으로 마진 스프레드 위축이 우려됨. 여전히 실수요가향 가격은 인상보다 인하 압력이 큰 상황임. 따라서 올해 4분기까지도 의미 있는 이익 레벨 회복을 기대하기는 어려울 전망임. 투자의견 HOLD를 유지함.
2020-09-03 18:49:39
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