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POSCO, 철강가격 급등 실적기대치 상향 - 키움증권
스틸프라이스 2021-01-02 15:01:13
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글로벌 철강가격은 4분기들어 중국의 경기지표 호조와 미국의 경기부양 기대감을 기반으로 상승폭이 확대되고 있으며 특히 12월에는 급등조짐을 보이고 있습니다. 철광석 가격이 폭등하고 있음에도 철강가격 상승폭이 이를 초과하고 있습니다. 이러한 Up Cycle은 내년 상반기에도 지속될 것으로 판단하며 실적전망치 상향과 함께 목표 주가를 36만원으로 상향하고 투자의견 Buy와 업종 Top pick을 유지합니다.

◆ 연말 글로벌 철강가격 급등, 국내 철강가격 인상 본격화

코로나19로 상반기 급락했던 글로벌 철강가격은 중국을 필두로 2분기 이후 상승반전에 성공했다. 이후 완만한 상승세를 보이다 4분기 들어서는 중국의 경기지표 호조와 미국의 경기부양 기대감을 기반으로 상승폭이 확대되고 있다. 특히, 12월에는 급등조짐을 보이고 있는데 중국 열연가격은 12월에만 약 20% 상승해 11년이후 최고치를 기록하고 있고, 미국 열연가격도 19주 연속 상승세를 이어가며 18년 상반기 이후 처음으로 $1,000대를 돌파한 상황이다.

한편, 시장이 예상치 못했던 철광석 세계 1위 Vale의 올해 및 내년 철광석 생산량 가이던스 하향과 중국 상품선물시장의 투기적 매수세 유입으로 12월부터 철광석가격이 ‘폭등’하고 있음에도 철강가격 상승폭이 이를 초과하고 있어 중국 spot 열연마진도 4분기들어 가파른 상승세를 보이고 있다.

글로벌 철강가격 상승에 힘입어 국내 철강가격도 1월부터 본격적인 상승이 시작되고 있는데, POSCO가 최근 유통향 열연/후판/냉연가격을 3~5만원 인상을 발표했으며 1월부터는 실수요향 열연가격도 5만원 인상하고 2월에 추가 인상을 예고했다. 이 같은 움직임을 감안하면 내년 1분기부터 자동차/가전/조선 등 대형 수요가향 가격인상이 본격화될 전망이다.

◆ 4분기 및 내년 실적 전망치 상향, 목표주가도 상향

4분기 이후 예상보다 강한 글로벌 철강가격 상승을 반영해 POSCO의 올해 4분기 연결 영업이익 전망치를 기존 0.70조원에서 0.89조원으로(컨센서스 0.82조원), 2021년 연결 영업이익 전망치를 기존 3.86조원에서 4.50조원(컨센서스 3.66조원)으로 각각 25%, 17% 상향한다.

POSCO의 주가는 중국 철강가격에 1~2분기 후행하는 분기실적보다 중국 철강가격의 Cycle과 궤를 같이하며 중국 철강가격은 중국의 경기모멘텀에 따라 움직인다. 중국 철강업황은 올해 2분기부터 Up Cycle 국면에 진입했으며, 최근 중국 경기지표 호조와 유동성 확대로 귀결되는 정부의 경기부양 기조가 지속되는 한 내년 상반기에도 이번 Up Cycle 지속될 가능성이 높다고 판단한다.

이를 감안시 올해 10월이후 30% 이상 상승한 주가는 여전히 추가 상승여력이 충분하다. 최근 철강업황을 반영해 목표주가를 360,000원(12mf PBR 0.65X)로 20% 상향하고 투자의견 Buy와 철강금속업종 Top pick을 유지한다.
2021-01-02 15:01:13
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