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◆ 4Q20 별도 영업이익 101억원(-42.6%qoq, +198.8%yoy) 예상
매출은 2,939억원(+5.2%qoq, -2.7%yoy), 영업이익은 101억원(-42.6%qoq, +198.8%yoy)을 전망함.
전분기 대비 이익 감소 배경은 원화 강세임. 올해 1분기부터 글로벌 해상풍력발전과 LNG터미널 프로젝트 수주 매출이 본격적으로 반영되면서 에너지용 강관 판매 부진을 상쇄하고 있음. 4분기 역시 기수주 매출이 반영되고 있는데 수주 당시 대비 급락한 원/달러 환율로 프로젝트 마진 축소가 불가피할 것으로 보임. 내년에도 환율 압력은 이어질수 있으나 낮아진 환율 기반의 신규 수주로 수출 마진율은 점차 정상화될 전망임.
◆ 신규 투자가 견인할 중장기 이익 성장성
동사는 글로벌 해상 풍력발전의 하부 구조물 소재 시장에서 입지를 다지고 있음. 이는 2013년 투자한 후육관 설비가 있었기에 가능한 것이며 2017년부터 트랙 레코드를 쌓아온 결과임. 현재 동사가 보유한 롤밴더 설비(핀파일 소재용) 생산능력은 연 4만톤 수준이나 최근 후처리 설비 증설(2021년 말 가동)을 위해 순천공장 인근에 매입한 부지에 추가 라인 투자가 이루어질 가능성.
◆ 투자의견 BUY 및 목표주가 113,000원 유지
유가 회복에 따라 기존 주력 제품인 에너지용 강관 시장은 바닥을 벗어날 가능성이 있음. 이 가운데 해상풍력발전 및 LNG터미널향 강관 수요는 중장기적으로 성장할 전망임. 동사의 재무 건전성은 시장 성장에 대응할 수 있는 충분한 투자 여력을 의미함. 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가는 2021년 예상 BPS에 Target PBR 0.5배(예상 ROE 7.7%)를 적용한 적정가치에 근거함. |
2021-01-02 15:35:48
180.xxx.xxx.2 |
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