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증권사 리포트
세아제강, 판매 증가 및 가격 인상 효과-케이프투자
스틸프라이스 2017-09-19 05:39:39
첨부 : 20170918.pdf (523920 Byte)
◆ 3분기 영업이익 전분기 대비 32% 증가한 370억원 가능할 전망

미국 수출 증가로 판매량 확대와 더불어 제품 가격 인상으로 3분기 영업이익 전분기 대비 32% 증가할 전망

강관: 내수와 수출 판매 호조. 수출은 월평균 6.5만톤으로 과거 5.5만톤 대비 1만톤 증가함

판재류: 2분기 적자였으나, 3분기 가격 인상과 더불어 원가 하락으로 전분기 대비 개선될 전망

미국 법인은 15만톤 생산능력을 갖고 있는데, 상반기 품질을 정상화하는 노력을 지속했음. 1분기 50억원, 2분기 35억원의 비용 반영. 하반기 분기별로 40억원의 비용 발생할 전망

◆ 베트남 증설로 판매량 확대 가능. 회사의 유연한 전략이 돋보이는 결정이었다고 판단

베트남 남부 지역에 18년까지 7.5만톤의 강관 공장 증설 계획. 09년 설립한 세아스틸비나에 제 2공장을 건설하는 것. 이 공장이 완료되면 세아스틸비나 23만톤 생산능력에 7.5만톤이 늘어나 19년부터 연간 30만톤이 베트남에서 생산

미국 트럼프 정부의 정책 리스크에 노출된 세아제강에게는 베트남 법인을 통해 미국으로 수출할 가능성도 열어둔 것으로 보임. 회사의 유연한 전략이 돋보이는 결정이었다고 판단함

향후 주가는 실적의 안정성을 반영해야 함. 투자의견 Buy와 목표주가 13만원을 유지함

최근 한 달간 주가는 10.7% 상승하면서 3분기 실적이 예상보다 양호하다는 점을 반영함

향후 주가 추가 상승이 가능하다고 판단. 미국 트럼프 정부 정책 불확실성에 따른 실적 변동성 확대로 밸류에이션 상대적으로 할인을 받아왔는데, 베트남 진출을 통해 그 리스크가 분산되어 실적의 안정성이 높아짐. 현재주가는 18년 PER 7.0배, PBR 0.5배로 밸류에이션이 저평가 되었음

투자의견 Buy와 목표주가 13만원을 유지함. 목표 PBR은 18년 기준 0.6배에 해당됨
2017-09-19 05:39:39
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