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증권사 리포트
포스코, 예상보다 견조한 제품출하 단가 - 유진투자증권
스틸프라이스 2020-12-14 23:35:29
첨부 : posco.pdf (708275 Byte)
◆ 4Q20 연결 영업이익 8,544억원(+28.2%qoq, +53.2%yoy) 예상

연결 기준 매출 14.8조원(+4.0%qoq, -7.6%yoy), 영업이익은 8,544억원(+28.2%qoq, +53.2%yoy) 수준을 전망함. 예상 별도 영업이익은 5,043억원(+92.6%qoq, +37.4%yoy)임.
출하는 900만톤 수준으로 팬데믹 타격에서 벗어나 전년동기 수준을 완전히 회복함.

글로벌 철강 가격 강세로 수출단가가 상승하고 있고 전분기 이루어진 국내 유통향 단가 인상분이 본격 반영되면서 탄소강 평균출하단가는 전분기비 3만원 이상 상승할 것으로 예상함.

철광석 투입단가가 상승하기 시작하나 아직 석탄 투입가는 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 파악됨. 이에 마진 스프레드는 전분기비 톤당 2.5만원 가량 개선될 것으로 추정함.

연결 부문 이익 기여는 3,500억원 수준으로 전분기보다는 13.5% 가량 감소할 전망임. 해외 철강 부문은 추가 개선되었을 것이나 에너지 부문의 계절성과 E&C 부문의 비용 반영을 감안함.

◆ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 310,000원으로 10.7% 상향

최근 원료 가격이 가파르게 상승하고 있지만 이를 제품 단가에 전가할 수 있는 시황이 최소 1분기까지 이어질 것으로 전망함. 다만 내년도 마진율 개선에 핵심은 완성차 등 실수요가향 단가 인상 여부임.

높아진 출하 단가와 2021년 이익 추정치(예상 ROE 4.6%)를 반영하여 목표주가를 기존 280,000원에서 10.7% 상향한 310,000원으로 제시함. 이는 내년도 BPS 기준 PBR 0.59배 수준임.
2020-12-14 23:35:29
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