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증권사 리포트
현대제철, 1Q부터 큰 폭의 실적개선 기대 – 현대차증권
스틸프라이스 2021-03-16 23:32:45
첨부 : 584500.pdf (567369 Byte)
◆ 투자포인트 및 결론

-1분기 별도 영업이익 1,805억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 대비 104% 높음

-투자포인트는 예상보다 강한 판재 부문의 가격 상승과 봉형강 실적 호조로 상반기 실적 개선 폭이 클 것으로 전망되고, P/B는 0.35배로 여전히 역사적 밴드 하단에 있어 valuation 매력이 충분하다고 판단되기 때문

-투자의견 BUY, 목표주가 57,000원 유지

◆ 주요이슈 및 실적전망

-1분기 별도 매출액 4조 1,206억원, 영업이익 1,805억원, 세전이익 1,360억원으로 영업이익은 전년동기대비 흑자전환, 전분기대비 +409% 예상. 연결 영업이익은 전년동기대비 흑자전환, 전분기대비 +243% 예상

-실적의 큰 폭 개선은 1분기 비교적 높은 고로 원가가 투입이 되지만 전방산업의 수요회복과 맞물려 글로벌 판재가격의 상승으로 spread 확대가 배경임(판재 spread는 당초 추정치보다 톤당 3만원 인상하여 반영)

-2분기에는 봉형강이 견인하면서 별도 영업이익 2,146억원으로 예상되어 실적 증가가 지속될 것으로 예상됨. 1분기 봉형강 부문은 높은 철스크랩 투입가격과 후행하는 철근가격 체계로 spread는 전분기대비 다소 축소가 될 것으로 추정되지만 2분기에는 철스크랩 가격 인상을 반영하여 큰 폭으로 철근가격이 인상되어 수익성 개선이 예상되기 때문

-국내 철근 수요는 올해 연간 +3% 증가를 전망하지만 2월 누계 국내 수요 증가율은 이를 상회하고 있어 예상보다 수요 개선폭이 클 가능성이 높음

◆ 주가전망 및 Valuation

-주가는 valuation 매력과 실적 개선의 방향성을 고려하였을 때 우상향할 것으로 전망됨
-저수익 사업부의 구조조정을 완료한 점과 판재부문의 실적 개선 및 봉형강의 실적 호조 지속
2021-03-16 23:32:45
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