스틸프라이스

◆ 목표주가 34,000원, 투자의견 매수 유지

현재주가는 12M Forward 기준 P/B 0.55배, P/E 6.9배 수준이다. 밸류에이션 부담은 없다.

1) 2분기 실적 개선 예상, 2) 해외영업 강화를 통한 수출 확대 가능성, 3) 세아창원특수강 지분강화로 세아창원특수강의 성장 잠재력 재평가 등 긍정적 모멘텀이 기대된다.

향후 세아베스틸의 2가지 성장축은 ‘수출’과 ‘세아창원특수강’이 될 전망이다.

◆ 세아창원특수강 잔여지분 콜옵션 행사

동사는 지난 7월 1일 포스코가 보유중인 세아창원특수강 지분 719만주(지분율 19.9%)에 대한 콜옵션 행사를 결의했다. 포스코보유지분 전량을 1,668억원에 현금취득할 예정이다.

1분기말 기준 세아베스틸의 별도기준 현금성 자산은 1,560억원에 달하고 분기 600억원 내외의 EBITDA 달성이 가능해 자금 부담은 높지 않을 전망이다.

콜옵션 행사가 마무리되면 세아베스틸의 세아창원특수강 지분은 기존 54.8%에서 74.8%로 상승한다.

◆ 세아창원특수강을 향한 확고한 자신감

금번 콜옵션은 1)경영지배력 강화, 2)세아창원특수강 중장기 성장에 대한 확신, 3)선제적 콜옵션을 통한 비용부담(연복리 3.28%) 축소 등에서 긍정적으로 평가된다.

특히, 세아창원특수강의 중장기 성장에 대한 모회사의 자신감이 반영된 것으로 평가된다.

세아창원특수강은 세아그룹 편입 후 1년간 영업이익률 7.1%로 턴어라운드에 성공했다.

구매/운영의 시너지, 고수익성 제품 중심의 판매 등으로 EBITDA 1,200억 내외의 실적을 유지할 것으로 추정된다.

이를 토대로 대형심리스, 특수제강 등 중장기 성장을 위한 신규투자에 박차를 가할 전망이다.

세아창원특수강의 역할이 점차 확대될 전망이다.

2016-07-06 08:19:43 183.109.117.228

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세아베스틸, 세아창원특수강 콜옵션 행사, 이것은 자신감-BNK투자

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