스틸프라이스

◆ 유가급락의 우려 지속

1Q20 영업이익 1,261 억원으로 컨센서스를 -16.2% 하회하는 실적 예상함.

전분기 1회성손실 만회되겠지만, 3 월 이후 거시환경 급둔화에 따른 물량감소 우려와 미얀마가스 전 판가하락 가능성 감안 시 전년동기대비 소폭감익 불가피. 단기 급매도된 주가는 상승 할 수 있겠지만, 중장기적으로 급락한 유가는 우려요인임. COE 를 7% → 8%로 일괄 상향한 부분과 2021 년 영업이익 추정치 -29% 하향 반영해 목표주가 역시 하향 조정함

◆ 아직까지 유가급락 영향을 덜 받는 미얀마가스전

금번 분기 중 러시아 감산거부, 사우디 증산, 코로나 19 영향으로 급락한 유가(Dubai 기준 12/31 $67.3/bbl → 3/27 $25.0/bbl)는 아직까지 미얀마가스전 판가에 본격적으로반영되지 않았을 것으로 추정함.

가격의 lagging 효과가 있기 때문임. 다만 현재 경기둔화와 유동성 위기까지 발생하는 거시환경을 감안할 때, 유가의 단기 급반등은 기대하기 어려움. 이럴 경우 시간이 지나가면서 미얀마가스전 판가하락이 나타나는 것이 불가피하기 때문에 실적에 대한 우려는 증대될 수밖에 없음. 단기 과매도 상황인 만큼 주가반등 타진할 수 있지만, 결국 유가 상황이 관건이 될 것임.

◆ 목표주가 23,000 원 → 14,000 원 하향 / 투자의견 매수 유지

금번 프리뷰 자료를 통해 valuation 의 자본비용(cost of equity)를 일괄 상향조정 하였음(7.0% → 8.0%). 세계적인 경기침체 우려로 시장 변동성 높아진 부분 반영해서임. 2021년 영업이익 추정치 또한 기존 대비 -28.8% 하향한 것을 반영해 목표주가 하향 조정함

2020-03-31 08:18:54 180.69.15.2

상단영역

본문영역

증권사 리포트

포스코인터내셔널 유가 급락 우려 지속 - SK증권

게시물 댓글

비회원 로그인

댓글목록