스틸프라이스

1) 투자포인트 및 결론

- 1분기 별도 영업이익 9,699억원 예상되며 이는 컨센서스 9,350억원을 상회하는 수치임

- 투자포인트 1) 1분기 실적 호조 예상에서 입증되듯이, 중국과 일본의 한국향 수출감소로 국내 시장에서 동사의 입지가 강화되고 있고, 2) 중국 및 선진국의 올해 철강수요의 출발이 양호하며, 3) 중국 철강유통가격은 3월 들어 조정 중이나 예상보다 이른 시점에 저점을 확인하고 반등할 것으로 전망된다는 점임

- 투자의견 BUY, 목표주가 460,000원 유지

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 예상 별도 매출액 7조 6,065억원, 영업이익 9,699억원, 세전이익 9,437억원으로, 영업이익은 전년동기대비 22%, 전분기대비 +21% 전망됨. 1분기 연결 영업이익은 1조 3,167억원으로 전년동기대비 -4%, 전분기대비 +14% 전망됨

- 실적호조는 판매량 증가(재고 소진 및 설비 완전가동)와 1분기 가격인상이 배경임

- 특히 중국 및 국내 유통가격 횡보 및 조정에도, 동사의 가격인상이 이루어진 점은 2008년 이후 중국의 공급과잉 시대와는 크게 달라졌다고 이해됨

- 이는 중국 및 일본의 한국향 물량감소(일례로 2월 누계 한국향 열연 수출은 일본산 -16%, 중국산 -45%)로 내수시장에서 동사의 입지가 확대된 결과로 판단됨. 더불어 동사의 내수 판매 비중확대 전략도 시의적절 하였다고 평가됨

- 올해 연간 별도 영업이익은 3조 8,940억원으로 전년대비 34% 증가할 것으로 예상되어 이는 최근 7년간 가장 높은 수준의 실적임

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 거시환경변수(미국 금리인상, 무역규제 등)와 3월 중국 유통가격의 약세로 연초 수준으로 조정을 받은 상황

- 그러나 예상보다 빠른 시점에 중국 철강가격이 반등할 가능성이 충분하고, 2분기에도 실적 증가가 지속될 것으로 전망되며, P/B 0.7배로 valuation 매력은 충분하다고 판단

2018-03-30 12:48:16 180.71.173.176

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증권사 리포트

POSCO 1분기, 시장기대 상회하는 실적 예상-현대차투자

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