스틸프라이스

중국의 공급 조정 모멘텀과 부동산 및 인프라 투자 수요를 통한 수급 개선 사이클은 여전히 유효하다는 판단임. 역내 시황에 대한 노출도가 높은 동사의 실적 개선세가 이어질 전망으로 업종 내 최선호주로 유지함. 목표주가 450,000원은 올해 예상 BPS에 정상 PBR 0.86x(예상 ROE 7.4%)를 적용하여 산출한 적정가치에 근거함.

투자포인트

1) 2Q18에도 뚜렷한 YoY 이익 모멘텀

2분기 출하량은 설비 합리화에 따른 기저효과로 전년동기비 5% 가량 증가할 전망임. 3월 하순부터 중국 철강재 가격은 수요에 대한 시장 우려가 완화되면서 반등하고 있으며 성수기 모멘텀이 5월에도 이어질 것으로 기대함. 이에 따른 동사의 단가 인상 시도가 마진 스프레드를 방어할 가능성.

2) 재원과 기술력을 바탕으로 한 신성장 부문 투자

동사는 올해만해도 총 1.7조원을 소재와 에너지 등 신규 성장사업에 투자할 예정임. 이미 에너지저장소재(리튬과 양극재)에 대한 투자는 큰 진전을 보이고 있음. 이러한 투자의 결실이 향후 동사의 밸류에이션 개선 요인이 될 것임.

3) 남북 경협 확대 수혜 기대

중장기적으로 북한 개방에 따른 철강 수요 증가 시 역내 가격 상승에 따른 동사의 이익 모멘텀이 기대됨. 간접판매(ex 강관 원소재) 확대도 예상됨. 게다가 파이넥스(FINEX) 기술 판매 또는 이를 활용한 북한산 원재료 활용가능성이 있음-2018/05/03일자 <동아시아 철강 신시장이 열린다> 참고

2018-05-24 11:40:46 180.71.173.176

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증권사 리포트

POSCO 유효한 이익 모멘텀과 중장기 성장성-유진투자

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