스틸프라이스

◆ 중국 철강가격 하락에도 불구하고 POSCO 주가는 매우 견고

중국 철강재 유통 가격은 1)원료가격 하락과 2)재고 소진 진행, 3)인민은행의 유동성흡수, 4)부동산 규제책 강화 등으로 인해 2월 21일 고점 대비 15.5% 하락. 반면, POSCO 주가는 올해 주가 고점(296,500원_3월 20일) 대비 5.2% 하락하는데 그쳐

해외 비교 철강기업인 보무강철(600019.SH), NSSMC(5401.JP), US Steel(X.US)의 주가가 최근 고점대비 각각 11.5%, 17.0%, 52.5% 하락한 것에 비해서도 POSCO의 주가 하락폭은 작았음. 올해 영업이익이 52.1% 증가하는 것과, 0.55배 수준의 PBR이 주가 하단을 강하게 지지할 것

◆ Cost Push는 약해지겠지만, 경기회복에 따라 긴 시각에서의 투자 필요

주요 원자재 가격이 2015년 말을 전후로 바닥 가격에서 일제히 반등해 기저가 높아졌고, 최근 철광석과 원료탄 가격이 하락해 Cost Push에 의한 철강 가격 상승은 약화될 것으로 전망

그러나, 올해 세계 철강재 소비가 중국을 제외한 이머징지역과 선진국에서 증가할 것으로 예상되고, 미국뿐만 아니라 유럽과 일본, 중국 등에서 경기 회복이 동시에 진행되고 있다는 점에서 이번 철강경기 확장 사이클이 종료되었다고 보기에는 이르다고 판단

9~ 10월은 중국에서 ‘金九銀十(금구은십)’으로 불리는 철강 성수기에 해당. 이시기에 앞서 중국 철강가격은 철근을 중심으로 반등할 것으로 예상

◆ 2017년 3분기까지 분기 연결 영업이익 1조원 상회할 것으로 전망

2017년 2분기 연결 영업이익으로 1조46억원(+48.1% y-y) 추정. 1분기대비 26.4% 감소하는 것인데, 1)철강부문의 스프레드(평균판매단가 – 원료가격)가 축소되고, 2)포항 3고로 개수에 따라 비용이 발생하며, 3)1분기 중 있었던 연결 자회사의 일회성 이익이 2분기에는 없을 것으로 예상하기 때문

3분기에는 원료가격 하락으로 스프레드가 확대되고, 고로 가동이 정상화되어 연결 영업이익은 1조486억원(+1.4% y-y)을 기록할 것으로 전망

2017-05-31 20:59:40 183.109.117.228

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POSCO ‘金九銀十’을 기다리며 - NH투자

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