스틸프라이스

◆ 1Q18 Review

1분기 연결기준 영업손실 245만원으로 전년비 적자 전환하였다.
이는 국내 철근 수요 부진에 따른 판매량 감소 및 원부재료 가격 전가를 온전히 못해 수익성이 악화되었기 때문이다.

1분기 국내 철근 명목소비는 273만톤으로 전년 296만톤 대비 7.7% 감소하였다.

같은 기간 재고가 약 21만톤 증가한 것을 감안하면 실제 수요는 약 15% 감소했을 것으로 추정된다.

대한제강의 1분기 판매량은 34.2만톤으로 전년비 20.5% 감소하였다.

원가 상승으로 판매가격은 전년비 13.7% 상승했지만, 수요 부진 영향으로 100% 전가는 하지 못한 것으로 보인다.

결국 톤당 원가는 전년비 18.1% 상승, 영업이익률은 전년 3.6%에서 0% 수준으로 하락하였다.

◆ 2Q18 Preview

2분기 영업이익은 20억원으로 전년비 88.3% 감소할 것으로 예상된다.

철근 수요 부진에 따른 전년비 판매량 감소 및 원가 상승에 따른 마진 악화가 2분기에도 이어질 것으로 예상되기 때문이다.

2분기 철근의 원재료인 철스크랩 유통가격은 전년비 28.1% 상승했으나 철근 유통가격은 2.6% 하락했다.

수요 부진 영향으로 판단된다.

◆ 투자의견 및 Valuation

목표주가를 기존 13,000원에서 9,500원으로 26.9% 하향하였다.

국내 철근 수요 감소로 인한 경쟁 심화로 수익성 개선이 어려울 것으로 예상되기 때문이다.

상승여력을 감안하여 투자의견은 매수에서 Trading Buy로 조정한다.

자산가치로 보면 밸류에이션 매력 충분하나, 낮은 수익성이 저평가의 원인으로 판단된다.

2018-06-25 10:45:39 180.69.15.2

상단영역

본문영역

증권사 리포트

대한제강, 수익성 악화로 전년비 감소 예상 - 미래에셋대우

게시물 댓글

비회원 로그인

댓글목록