스틸프라이스

중국 10 월 철강 PMI 전월과 유사 : 생산 증가에도 감산 전 재고 비축 수요가 업황을 견인

10 월 중국 국가통계국 철강 PMI 는 52.1 로 9 월 52.0 과 유사했다.

생산은 증가 [9 월 53.6 → 10 월 55.7] 했으나 신규 주문 증가분 [9 월 48.9 → 10 월 52.3]이 이를 상쇄했다.

상해 수입품 박람회 [11/5~10] 시기의 강제 감산 및 동절기 감산을 대비한 재고 비축 수요가 전술한 신규 주문 호조의 배경이다.

최종 수요처의 재고 비축 수요로 철강사의 완제품 재고는 물론, 유통 재고 역시 감소하고 있다.

최근 빈번했던 긴급 감산 조치와 더불어, 이같은 재고 비축 수요가 현재 중국 철강 업황을 견인하고 있다.

◆ 그러나 11 월 중순 이후 중국 업황 둔화는 불가피

현재 업황은 호조이나, 11 월 중순 이후 중국 철강 업황은 둔화될 전망이다.

첫째, 11 월 중순 이후에는 전술한 재고 비축 수요는 물론, 실질 수요 역시 감소한다. 동절기 비수기에 접어들기 때문이다.

17 년에도 동절기 감산이 시작한 11 월 이후 철강 PMI 중 신규 주문 수치가 급격히 하락했음을 상기할 필요가 있다.

둘째, 동절기 감산을 대비한 [고품위 철광석으로 대표되는] 원재료 비축 수요 역시 11 월 중순 이후에는 둔화할 것이다.

10 월 철강 PMI 중 원재료 구입 부문 수치는 큰 폭으로 상승 [9 월 56.9 → 10 월 61.8] 했다. 동절기 감산 기간 중 효율적 생산을 위한 원료 재고 비축 수요 때문이다.

그러나 몇 개월간 큰 폭으로 상승했던 고품위 – 저품위 철광석 가격 GAP 은 점차 축소되고 있다. 이는 원료 재고 비축 수요가 점진적으로 둔화하고 있음을 시사한다.

셋째, 동절기 감산 규모가 축소될 것이라는 증거가 확산되고 있다.

중국 내 2 위 철강 생산 지역인 강소성 정부는 요건을 충족한 철강사는 감산 대상에서 제외한다는 원칙을 발표했다.

◆ POSCO 등 대형주 중심의 보수적 접근이 유효

이 같은 업황 둔화 국면에서는 POSCO 등 대형주 중심의 보수적 접근이 유효하다. 다만 POSCO 의 경우, 최근 달러 강세 등의 Macro 요인으로 극심한 밸류에이션 하락을 경험했다.

그러나 업황 둔화를 감안하더라도 펀더멘털 요인 [철강 부문 실적]은 여전히 견조한 상황이므로 <그림 5>, 추가 하락 가능성은 제한적이라는 판단이다.

2018-11-01 11:32:19 180.69.15.2

상단영역

본문영역

증권사 리포트

중국 10월 철강 PMI 시사점과 향후 업황 전망 - 하이투자

게시물 댓글

비회원 로그인

댓글목록