스틸프라이스

◆ 1Q16 판재류 수익성 회복에 따른 실적개선 전망

세아제강의 1Q16 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 3,614억원(YoY, -9.6%, QoQ +6.7%)과 143억원(YoY, +15.9%, QoQ +12.0%)을 기록할 것으로 예상된다.
북미지역의 에너지용강관 수요가 2H15를 기점으로 최악의 상황은 벗어난 것으로 판단되는 가운데 1) 강관판매량이 25.5만톤(YoY -8.9%, QoQ +2.0%)으로 소폭 회복될 전망이다.

2) 최근 중국 및 국내 판재류 가격 상승을 감안하면 세아제강의 판재류(컬러 및 아연도금강판) 판매가격도 소폭 상승한 것으로 추정되고 3) 저가 중국산 원재료 비중 확대에 따른 판재류 수익성 개선(영업이익: 1Q15 -46억 → 1Q16 +15억)이 전체 실적개선을 견인할 전망이다.

◆ 2Q16에도 판재류 중심의 수익성 개선 기대

중국 판재류 내수가격이 12월초 저가대비 40% 가까이 급등한 가운데 국내 고로사들도 1월과 3월의 열연가격 인상에 이어 2Q16에도 추가 열연 및 일반냉연 가격 인상에 나설 것으로 예상된다.

따라서 세아제강 또한 3월에 이어 추가적으로 강관 및 판재류 가격 인상에 나설 것으로 전망된다.

이를 감안하면 2Q16 세아제강의 별도기준 영업이익은 전년동기 대비 증가세를 지속하는 175억원(YoY +22.4%, QoQ +22.9%)을 기록할 전망이다.

◆ 투자의견 ‘BUY 및 목표주가 82,000원 유지

세아제강에 대해 투자의견 BUY및 목표주가 82,000원을 유지한다.

미국의 에너지용강관 수입 감소에 따른 수출감소는 2H16을 저점으로 최악의 상황은 벗어난 것으로 판단되고 1) 최근 중국 내수가격 상승을 반영한 국내 판매가격 인상에 따른 수익성 개선이 기대된다.

그럼에도 불구하고 2) 현재 주가는 PER 6배, PBR 0.34배(ROE 5.4%) 수준에 불과하다.

또한 미국의 한국산 유정관(OCTG)에 대한 반덤핑 관세율 부과건 관련 한국 정부가 WTO에 제소한 상황으로 언론에 따르면 미국 국제무역법원이 한국산 유정관에 대한 반덤핑 관세 부과가 정당하지 못하다고 판결했다고 한다.

따라서 추후 반덤핑관세율 조정 가능성을 배제할 수 없고 현실화될 경우 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 전망이다.

2016-04-04 11:40:08 183.109.117.228

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세아제강, 숨어있던 1인치(판재류)의 반란! - 하나금융

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