스틸프라이스

◆ 1Q16 영업이익 기저효과로 증익 지속, but 컨센서스는 하회

1Q16 한국철강의 매출액과 영업이익은 각각 1,543억(YoY -1.5%, QoQ -7.0%)과 125억(YoY +158.2%, QoQ -40.3%)이 예상된다.
영업이익의 경우 전년동기대비 큰 폭의 증가세가 예상되지만 시장컨센서스(155억원)는 하회할 전망이다.

계절적 비수기 영향으로 철근 판매량이 전분기 대비 7.8% 감소한 24만톤이 예상되고 스프레드 또한 큰 폭으로 축소(철근 판가 -4만원/톤 vs. 원재료단가 +2.5만원/톤)되면서 수익성이 악화될 것으로 예상된다.

◆ 2Q16 철근 기준가격 인상 및 타이트한 철근 수급 기대

2Q16 실수요 철근 출하가격 협상이 진행(제강사 톤당 6만원 인상 주장 vs 건설자재협회 톤당 3.5만원 인하 주장)중이다.

지난해 4개 분기 연속해서 철근 기준가격이 인하된 상황에서 1Q16 철스크랩 가격 상승폭을 감안하면 인하보다는 인상 가능성이 더욱 높은 것으로 판단된다.

또한 국내 제강사들이 2Q16 기준가격 협상과는 별개로 4월부터 유통향 철근 판매가격을 7만원/톤 인상한 57.5만원/톤으로 확정한 바 있다.

1) 2분기 계절적 성수기로 돌입함과 동시에 2) 최근 중국산 철근 수입가격이 큰 폭으로 상승하면서 수입물량 감소 가능성이 제기되고 있으며, 3) 국내 철근 재고도 낮은 수준으로 감소한 상황이기 때문에 타이트한 철근 수급이 예상된다.

이를 감안하면 한국철강의 2Q16 영업이익은 222억(YoY +7.4%, QoQ 77.7%)를 기록할 전망이다.

◆ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 59,000원 유지

한국철강에 대해서 투자의견 BUY와 목표주가 59,000원을 유지한다.

‘15년 국내 아파트 대규모 신규분양에 따른 국내 철근수요 확대 뿐만 아니라 최근 중국 철근 내수가격 급등에 따른 수입 감소 가능성이 높아졌기 때문에 1H16 양호한 실적이 예상된다.

그럼에도 불구하고 현재 주가는 12M FWD기준 PER 7배, PBR 0.5배(ROE 8.5%)에 불과하기 때문에 적극매수가 유효한 시점이다.

2016-04-11 18:15:35 183.109.117.228

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증권사 리포트

한국철강(104700) 2Q16 실적 개선 가시성이 높아지고 있다!-하나금융

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