스틸프라이스

1) 투자포인트 및 결론

- 1분기 별도 영업이익 254억원으로 예상되며 이는 당사의 기존 추정치와 컨센서스에 부합

- 투자포인트는 1) 작년 3분기를 저점으로 영업이익이 개선되고 있고, 2분기에도 가격 인상으로 전분기대비 실적개선이 예상되고, 2) 세아창원특수강의 견조한 실적이 지속되고 있으며, 3) P/B는 0.59배 수준으로 valuation 매력이 있기 때문

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원(기존 30,000원) 제시

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2017년 1분기 별도 매출액 4,349억원, 영업이익 254억원, 세전이익 282억원으로 영업이익은 전년동기대비 +14%, 전분기대비 +58% 예상됨. 연결 영업이익은 326억원으로 전년동기대비 +22%, 전분기대비 +33% 예상됨

- 1분기 실적개선을 예상하는 배경은 주력 수요처향 판매가 증가하면서 특수강 판매가 회복되고 있기 때문. 철강협회통계 등을 참고하였을 때 동사의 판매량은 전분기대비 10% 증가할 것으로 추정됨

- 2분기 별도 영업이익은 310억원으로 예상되어 전분기대비 +21%의 실적 증가가 지속될 것으로 예상되는데 주력 제품 가격을 인상하였기 때문임

- 상반기의 실적호조를 반영하여 올해 연간 별도 영업이익을 기존 840억원에서 1,090억원으로 상향 조정함. 세아창원의 대구경강관 투자가 완료되면서 시간을 두고 실적 개선에 기여를 할 것으로 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 타사의 주력 시장 진출에 대한 우려가 여전히 있지만 동사의 신규 수요처 발굴의 노력은 중장기적으로 동사의 강점으로 작용할 것으로 기대됨

- 실적전망을 상향하면서 목표주가는 34,000원(기존 30,000원)으로 조정함. 적정주가 산출은 지속가능한 ROE를 고려하여 적정 P/B 0.68배를 2017년 예상 주당순자산에 적용한 결과임

2017-04-09 17:20:34 183.109.117.228

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증권사 리포트

세아베스틸, 1분기 영업익 254억원 'valuation 매력'-HMC투자

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