스틸프라이스

▲ 중국 3월말 일 평균 철강 생산량 전년대비 2.8% 감소
중국의 생산 조절이 지속되고 있다. 3월 중순 기록적인 가격 상승에도 불구하고 3월말 일 평균 철강 생산량이 161만 6천톤으로 3월 중순 대비 1.6% 증가에 그쳤고, 전년대비로는 2.8% 감소했다(그림1). 3월 중순에 철강 제품 가격이 폭등함에 따라 중국 철강업체들이 단기간에 생산을 크게 늘릴 것이라는 전망이 있었다. 이는 스프레드 하락 우려로 이어졌다. 그러나 현실에선 생산량 증가는 미미했고 전년대비 감소세가 이어지고 있다.

▲ 중국 철근 스프레드 급등, 2014년 3분기 수준까지 회복될 전망
지난 주 중국 철근 스프레드는 244달러였다. 우리는 금요일 가격을 기준으로 이 수치를 산출하므로 이번 주는 아직 확정되지 않았다. 그러나 목요일 가격 기준으로 철근 스프레드는 273달러로 지난 주 대비 이미 12% 상승했다(그림2). 중국 철근 스프레드는 유가가 폭락하기 직전인 2014년 3분기 수준까지 회복했다. 스프레드가 손익분기점을 상회한 이후에도 1) 생산 증가가 미미하고, 2) 원재료 가격은 상대적으로 약세이며, 3) 수요가 견조하기 때문에 스프레드가 추가 상승한 것으로 판단된다.

▲ POSCO 주가는 아직 2015년 2분기 수준에 불과
우리는 중국 철근 스프레드를 중국 시황 판단의 지표로 삼고 있다. 또한 이 지표는 POSCO 주가와 높은 상관관계(2013년 이후 상관계수 0.91)를 보인다(그림2). 중국 철근 스프레드는 2014년 3분기 수준까지 회복한 데 반해 POSCO 주가는 최근 반등에도 불구하고 아직 2015년 2분기 수준에 불과하다. POSCO 주가의 추가 상승, 현대제철 주가의 추격 상승이 가능한 상황이다.

2016-04-18 14:50:41 183.109.117.228

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[철강] 생산 감소로 스프레드 상승세 이어가는 중국 - 한투

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