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증권사 리포트
철광석 가격 급등, 불완전한 Cost Push에 대한 우려 남아 - NH투자
스틸프라이스 2019-02-12 22:17:17
첨부 : 20190212.pdf (333061 Byte)
◆ Cost push가 주가를 지지할 것이나, 수익성에 대한 우려는 남아

긴 춘절연휴에서 복귀한 첫날, 중국 철강재 유통시장은 최근 철광석 가격이 급등한 것에 비해 상대적으로 차분. 중국에서 수입한 철광석(호주산) 가격이 2월 7일과 8일에만도 6.1%나 올랐고, 연초 이후로는 무려 26.3% 상승. 반면, 전일(2.11일) 중국 철강 유통시장에서 품목별 가격은 열연 +1.2%, 철근 +1.2%, 후판 +1.0%, 냉연 +0.4% 상승하는데 그쳐

계절적 성수기를 앞두고 있고, 3월초 예정된 중국 양회관련 경기 부양책에 대한 기대가 있는 상황에서 최근의 철광석 가격 급등은 제품가격에 일정부분 반영(Cost push)될 가능성 높아. 문제는 그 강도와 지속성이 될 것. 철광석 가격은 지난해 11월부터 상승세를 지속하고 있는 반면, 철강 제품가격은 1월말 하락을 멈추고, 반등 시도. 그러나, 원료가격 급등에도 불구하고 철강제품의 가격 상승은 약해 수익성은 악화[그림4, 그림5]

철광석 가격 급등에 따른 중국 철강 유통가격 반등이 국내 철강업체 주가에는 단기적으로 긍정적으로 작용할 전망. 이는 과거 철강가격과 철강업체 주가가 보여준 높은 상관관계를 통해서도 유추 가능. 영업측면에서도 원료가격 상승은 수요처와의 제품가격 협상에서 중요한 가격인상 논리로 작용할 것. 하지만, Cost push가 충분히 작동하지 않는다면 1분기에 이어 2분기에도 이익개선 가능성은 낮아질 것이라는 점에서 불편한 상황


◆ Vale의 생산 축소 전망으로 철광석 가격은 변동성 확대구간 거칠 것

전세계 철광석 생산량은 약 21억톤(2017년) 규모. 이중 호주의 비중이 41%로 가장 많고, 브라질은 20% 차지[그림6]. 세계 최대 철광석 공급자인 브라질 Vale의 2017년 생산량은 3억7천만톤(전세계 공급량의 17.3%)[그림7]. 최근 광산댐 사고로 인해 연간 최대 약 7천만톤(전세계 철광석 생산량의 약 3.3%)의 생산량이 감소할 것으로 예측되며, 이에 철광석 가격은
단기간에 급등

최근의 철광석 가격 급등은 브라질의 광산댐 사고라는 일시적 이벤트에서 기인. 하지만, 결국 철강제품 수요와 공급에 따라 결정될 철강제품 가격을 통해 철광석 가격의 정상화 과정 나타날 것으로 예상
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