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증권사 리포트
세아베스틸, 물량 확보로 수출 단가 인상 환경조성 - 케이프투자증권
스틸프라이스 2019-04-03 09:39:27
첨부 : 20190402.pdf (704335 Byte)
세아베스틸(001430) 물량 확보로 수출 판매 단가 인상할 수 있는 환경이 조성됨

투자의견 Buy로 상향 제시. 목표주가 25,000원으로 상향 조정함

투자의견 상향의 이유는 1)현대차향 판매량 감소 영향이 제한적일 전망이고, 2)수출 판매량 증가로 이익률 상승이 기대되며, 3)철스크랩 및 전극봉 등 원부재료 가격 하락으로 수익성이 개선되기 때문.

목표주가는 25,000원으로 상향하는데, 19년 기준 PBR 0.5배에 해당되는 값임. 19-20년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 8%, 11% 상향 조정한 데 기인.


기존과 달라진 점: 수출 물량 확보로 판매 단가를 올릴 수 있는 환경이 조성됨

기업 탐방을 통해, 수출 물량을 18년 46만톤 확보하면서 판매 단가를 올릴 수 있는 환경이 조성되었다는 점을 확인함. 영업이익률 또한 2% 후반까지 상승했고, 이익률이 추가 상승할 수 있다는 점이 매우 고무적임. 수출 물량은 19년 48만톤, 20년 50만톤을 목표함. 내수 자동차향 물량은 전년 대비 이미 17.5만톤 줄어들어 추가적으로 약 18만톤이 감소할 수 있으나, 이에 따른 수익성 악화는 제한적일 전망.

오히려 1분기에는 철스크랩 가격 안정화, 전극봉 가격 하락으로 수익성 개선이 전망됨. 1분기 연결 영업이익은 250억원(세아베스틸 161억원, 세아창원특수강 89억원)으로 전년 대비 29% 감소하나 전분기 대비 흑자 전환할 전망. 실적은 지난 18년 4분기를 바닥으로 점진적으로 회복될 전망.

19년 판매량은 세아베스틸 213만톤으로 전년 대비 5만톤 증가, 창원특수강은 54만톤으로 2만톤 감소 전망. 영업이익 은 수출량 증가, 원부재료 가격 하향 안정화에 기인해 전년 대비 95% 성장한 1,090억원을 전망함.
2019-04-03 09:39:27
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