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증권사 리포트
중국 철강 재고에 대한 이해 - NH투자증권
스틸프라이스 2019-12-09 23:20:52
첨부 : 20191205.pdf (294833 Byte)
중국 철강시장 유통재고 전년 대비 8% 감소. 철강가격을 지지하는 단기 적 요인이나 과거 철강가격 하락 시기에 유통재고가 감소되는 경향 보여

▲ 중국 철강 유통재고 전년 대비 7.9% 감소

중국 철강시장 유통재고는 지난 11월 28일 기준 7,577만톤으로 1년 전 대비 7.9% 감소. 10월 초부터 8주 연속 전주 대비 감소했고, 10월의 첫 번째 주를 제외하면 8월 15일부터 매주 전주 대비 감소한 것. 품목별 재고는 선재가 전년 대비 9.9% 낮은 수준이고, 열연과 냉연, 후판, 철근이 각각 9.3%, 8.0%, 6.9%, 4.0% 낮아

중국 철강시장 유통재고가 지난해보다 낮아진 데는 1)건설 부문의 양호한 수요와 2)동절기 감산에 대한 수요산업의 대응, 3)철강가격 약세를 우려한 유통상의 재고관리 등이 영향을 미친 것으로 판단


▲ 중국 철강 유통재고는 철강가격이 하락할 때 감소

예년보다 낮아진 재고는 철강가격을 지지하는 요인으로 작용. 재고가 감소하면 단기적으로는 철강가격에 긍정적이나, 과거 유통재고는 철강가격의 하락이 진행 중일 때 감소했었다는 점을 기억해야 할 것

2011~2015년 철강가격의 하락이 지속되었고, 중국 철강재 유통재고는 2016년까지 전년 대비 감소를 지속. 강가격 하락을 경험한 유통상들이 손실 회피와 이익 극대화를 위해 재고 수준을 낮게 관리한 것. 반면, 2016~2018년의 철강가격 상승기에는 재고 수준 높아져. 따라서, 매년 유통재고가 정점을 기록하는 춘절 직후의 재고 수준이 중요한 지표가 될 것


▲ 중국 철강가격 반등세, 비수기 길어지면 하락세로 전환할 것

중국 유통시장에서 철근과 열연 가격은 한달 전에 비해 각각 6.7%, 4.5% 상승. 인민은행의 대출우대금리(LPR: Loan Prime Rate) 인하와 동절기 철강 감산에 대한 기대감이 작용한 것으로 판단.

철광석 가격도 한달 동안 4.1% 상승하며 철강가격 반등을 지지 기온이 낮아지면 건설향 철강재 수요가 감소하는 데다, 동절기 철강 감산의 효과도 크지 않을 것으로 보이는 바, 중국 철강가격의 약세 전환 예상.

철광석 가격은 Vale의 공급차질이 해소되는 정도에 따라 점진적으로 하락할 것. 따라서, 중국 철강시장 내 유통가격의 완만한 하락세 전망
2019-12-09 23:20:52
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