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증권사 리포트
대한제강, 2Q16 국내 철근 수급, 전년 만큼 타이트해진다 - 하나금융
스틸프라이스 2016-04-11 18:05:48
첨부 : 20160411.pdf (405255 Byte)
◆ 1Q16 영업이익 기저효과로 증익 지속, but 컨센서스는 하회

1Q16 대한제강의 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 1,607억(YoY -15.1%, QoQ -25.1%)과 92억(YoY +292.2%, QoQ -56.0%)이 예상된다.
영업이익의 경우 시장컨센서스(128억원)는 하회하겠지만 전년동기대비 큰 폭의 증가세를 기록할 전망이다.

계절적 비수기 영향으로 철근(빌릿 포함) 판매량이 29.8만톤(YoY +1.2%, QoQ +14.3%)에 불과할 것으로 예상되고 철근스프레드가 축소(판가 -5.5만원/톤 vs. 원재료투입단가 +0.5만원/톤)되면서 수익성이 악화될 전망이다.

◆ 2Q16 철근 기준가격 인상 및 타이트한 철근 수급 기대

2Q16 실수요 철근 출하가격 협상이 진행(제강사 톤당 6만원 인상 주장 vs 건설자재협회 톤당 3.5만원 인하 주장)중이다.

지난해 4개 분기 연속해서 철근 기준가격이 인하된 상황에서 1Q16 철스크랩 가격 상승폭을 감안하면 인하보다는 인상 가능성이 더욱 높은 것으로 판단된다.

또한 언론에 따르면 국내 제강사들이 2Q16 기준가격 협상과는 별개로 4월부터 유통향 철근 판매가격을 7만원/톤 인상한 57.5만원/톤으로 확정했다.

1) 2분기 계절적 성수기로 돌입함과 동시에 2) 최근 중국산 철근 수입가격이 큰 폭으로 상승하면서 수입물량 감소 가능성이 제기되고 있으며, 3) 국내 철근 재고도 낮은 수준으로 감소한 상황이기 때문에 타이트한 철근 수급이 예상된다.

이를 감안하면 대한제강의 2Q16 영업이익은 145억(YoY +52.9%, QoQ +57.2%)를 기록할 전망이다.

◆ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 13,000원으로 상향

대한제강에 대해서 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가는 기존 11,000원에서 13,000원으로 상향한다.

목표주가는 12M FWD BPS에 목표PBR 0.7배(기존 0.6배)를 적용했다.

‘15년 국내 아파트 대규모 신규분양에 따른 국내 철근수요 확대 뿐만 아니라 최근 중국 철근 수입량 감소에 따른 타이트한 2Q16 철근 수급이 예상되기 때문에 목표PBR을 상향한다.
2016-04-11 18:05:48
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